????數(shù)月來，市場對通脹的擔憂已經傳導至決策層。據《財經網》報道，央行已在其年中工作會中將防通脹列入工作目標。

????該報道指出，7月19日與20日，2009年中國央行年中工作會在吉林長春召開，研究部署下半年重點工作，會議提出繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策，既要保經濟增長，又要防通貨膨脹。

????業(yè)內人士表示，未來政策除了保增長之外，可能還會更多地著力在防通脹。央行的這一表態(tài)，并非意味著政策的收緊，但種種動作都在暗示，央行正在全力促使下半年信貸總量得到控制。

????令人關注的是，央行昨日發(fā)行150億元一年期央票。由于通常情況下央票是在周四發(fā)行，這次發(fā)行節(jié)奏改變，讓人“有些意外”。

????央行發(fā)防通脹信號

????報道引述央行一位不愿透露姓名的官員的話稱，當前需要擔心的絕不是通縮，而是通脹。

????這是自去年金融危機發(fā)生以來，央行首次強調防止通脹。有數(shù)據顯示，上半年，中國金融機構各項人民幣存款增加9．99萬億元，同比多增5．02萬億元；各項人民幣貸款增加7．37萬億元，同比多增4．92萬億元。

????對此次央行明確提出“防通脹”，業(yè)內專家認為，這至少體現(xiàn)了天量信貸和資產泡沫顯現(xiàn)等現(xiàn)實問題已經引起宏觀決策當局的重視。

????“在此之前，官方言論從未提到過‘防通脹’，現(xiàn)在公開提出是一種表明態(tài)度的信號。”中國社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受本報記者采訪時表示。

????中國人民銀行在年中工作會議閉幕的同日宣布，次日在公開市場發(fā)行一年期央行票據，發(fā)行量繼續(xù)下降，為150億元。昨日，本期央票以貼現(xiàn)方式發(fā)行，向全部公開市場業(yè)務一級交易商進行價格招標。

????市場人士表示，這是央行繼續(xù)將1年期央票的發(fā)行恢復正常之舉，以后1年期央票發(fā)行時間可能將由周四調整至原來的周二。從金融體系內回收充裕流動性的這一舉措也被認為是“防通脹”思路的表現(xiàn)。

????保增長防通脹如何平衡？

????從近期公布的經濟數(shù)據來看，年內GDP“保8”的目標達到已無異議，央行此時提出“防通脹”是否意味著下半年調控重心的轉移？

????對此，專家們的態(tài)度與央行的表述一樣明確。劉煜輝分析，保經濟增長與防通脹其實是相互矛盾的兩個目標，決策當局無疑期許兩者的調和，但從經濟史上看，這種平衡是鮮有成功先例的。從表述上不難看出，“保增長”依然是第一位。

????北京師范大學經濟研究中心主任鐘偉提出，之前提出的“兩防”要做一個調整，由“防過熱、防通脹”變成“防通脹、保增長”，“增長如果不保住，是會掉下去、會滑坡的，解決其它問題也就很難有保障?！?/p>

????不過，對于央行提出的防止通脹的提法，市場人士分析只是個信號而已，不必擔心政策的收緊。國家信息中心專家委員會委員高輝清也表示，除非經濟形勢穩(wěn)定回升，否則宏觀政策不會有太大轉向。

????“下半年若CPI轉正則宏觀政策或有大的調整?！眲㈧陷x向本報記者解釋，由于宏觀政策具有遲滯性，未來政策轉向的可能性不大，只有當現(xiàn)實價格指數(shù)、貨幣等因素出現(xiàn)通脹反應，政策似乎才有大調的理由?！钡@并不表示現(xiàn)在可以在防通脹方面喘息片刻。

????貨幣政策微調已展開

????5月份在上海參加陸家嘴金融論壇時，中國人民銀行行長周小川首次表態(tài)，貨幣政策需要微調。而最近一個月來，央行已經通過啟動一年期央票，提升正回購和央票利率、發(fā)行定向央票、要求銀行上報月末信貸數(shù)據等方式進行貨幣調整，市場將央行的這些動作解讀為微調政策在展開。

????在7月15、16日舉行的人大財經委員會議上，央行相關負責人再次表示，將根據國內外經濟走勢以及物價變化，運用市場手段，進行動態(tài)微調，把握好政策實施的重點和力度的節(jié)奏；妥善處理支持經濟發(fā)展和防范化解金融風險的關系。

????業(yè)內專家們認為，目前通脹壓力持續(xù)增長，而央行握有市場貨幣量的直接控制權，所以防通脹的主導應是央行。但是對于目前央行采取的發(fā)行短期央票、信貸窗口指導以及風險指引等常規(guī)性措施的效果，業(yè)內人士并不看好。

????德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，央票、窗口指導、風險指引等軟性的措施，很難達到有效抑制流動性過度擴張的效果。

????“常規(guī)性貨幣調控措施已不足以剎住過于充裕的流動性，應該從源頭上嚴格控制新項目的審批?！眲㈧陷x在接受本報記者采訪時多次表示。他進一步解釋說，現(xiàn)在全國各地都像“大工地”，如果再批新項目，信貸不可能收得??；從央行來說，防通脹最有效的不是調貨幣供應量，而是直接控制信貸規(guī)模，重啟月度、季度信貸控制，全面收緊房地產信貸。

????“防通脹的主導還是央行”，高輝清表示，其他部門也必須予以配合，如投資項目和農產品價格控制就不只在于央行。目前這些措施，不論是央行的還是其他部門的，均只起到緩解作用，總體上信貸和通脹的上漲走勢不大可能消除。