盡管研究人員普遍預測石化、地產(chǎn)建材等板快在今年中報披露中會較為風光，但是，市場一直較為關(guān)注的新股板塊、增發(fā)板塊卻受到一定的壓力，尤其是高價發(fā)行帶來的凈資產(chǎn)的大幅提升，使這些公司的凈資產(chǎn)收益率將發(fā)生微妙的變化。
根據(jù)以往的經(jīng)驗，新股發(fā)行和增發(fā)后，對上市公司各項財務指標中影響最大的是凈資產(chǎn)收益率。2000年提出增發(fā)、2001年上半年才實施的16家上市公司（含4家B股增發(fā)A股），其2000年平均凈資產(chǎn)收益率高達17％，但到6月底時市盈率竟高達87．5倍。隨著凈資產(chǎn)大幅增加，這些公司的凈資產(chǎn)收益率還會有一定程度的下降，那么，其二級市場市盈率將更顯得“高不可攀”。
在發(fā)行價越攀越高的情況下，今年新上市的公司經(jīng)營壓力也很沉重。據(jù)統(tǒng)計，上半年新發(fā)行的38家公司中通過發(fā)行新股凈資產(chǎn)增長的倍數(shù)普遍達到3—5倍，有的甚至增長了約10倍左右。如發(fā)行價達到36．68元的用友軟件，籌資超過了9億元（含發(fā)行費用），凈資產(chǎn)增長的幅度達到了10倍。而在2000年，上述38只新股的算術(shù)平均凈資產(chǎn)收益率高達21．14％，如果按照公司預測的2001年凈利潤算（沒有預測數(shù)字的，按去年凈利潤算），2001年的算術(shù)平均凈資產(chǎn)收益率將達6．41％，由于上半年新籌集的資金基本上都在投入期，產(chǎn)生的利潤可忽略不算，即使上市公司凈利潤按一定比例增長，相比上市前，即便是加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，大部分公司仍將大幅下滑。以用友軟件為例，該公司在其招股說明書指出，依照2001年盈利預測，2001年度的凈資產(chǎn)收益率將由47．76％大幅下降至5．87％。其他公司也存在類似的由于凈資產(chǎn)收益率大幅下降引致的相關(guān)風險。
今年新股發(fā)行的算術(shù)平均市盈率為33倍，個股中最高達64倍。盡管如此，不少新股在二級市場上仍有一段轟轟烈烈的行情，股價飚升之高，令人咋舌，截止6月底，已有5家今年新上市公司的市盈率接近200倍。但隨著中報大幕的開啟，最近這些次新股股價大多有所回落，看來，市場對高市盈率次新股可能出現(xiàn)的業(yè)績難以支撐的風險已提前作出反應。甘玲劉興祥
